基于客觀事實(shí)，研判2024年宏觀經(jīng)濟(jì)

一個(gè)時(shí)代的宏大敘事背景，往往也取決于這個(gè)時(shí)代的一些真實(shí)且客觀的趨勢(shì)。

以過(guò)去四十多年的經(jīng)驗(yàn)為例，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)騰飛高速發(fā)展，電視劇《繁花》里面那個(gè)90年代朝氣蓬勃的上海金融證券市場(chǎng)，寶總、小寧波，這些鮮明且富有個(gè)人特征的個(gè)體戶(hù)，被深深打上時(shí)代的烙印。

他們勤奮、勇敢、敢闖、敢拼，還有一大批以汪小姐、玲子為榜樣的獨(dú)立女性意識(shí)的崛起，在某種程度上，這些個(gè)體的夢(mèng)想追逐，都必然依托于那樣一個(gè)無(wú)限可能的時(shí)代。

時(shí)代造就一批人追逐財(cái)富，也改變一批人對(duì)未來(lái)的樂(lè)觀看法。

正如牛津大學(xué)人類(lèi)學(xué)教授項(xiàng)飆所說(shuō)，“過(guò)去年輕人的整個(gè)生活都被這樣一種時(shí)代觀念所塑造：只要你努力學(xué)習(xí)，那么在努力后，就會(huì)有一份工作和高薪體面的生活在等著你?，F(xiàn)在他們發(fā)現(xiàn)，這個(gè)時(shí)代觀念不再起作用了?！?/span>

時(shí)代敘事改變一代人的觀念，而觀念的改變又進(jìn)一步影響個(gè)體的決策乃至行為，個(gè)體的決策改變進(jìn)一步導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的變化，而這些變化反映在數(shù)據(jù)里，就是增長(zhǎng)或下跌，這些個(gè)體的觀念和行為，最終印證著未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)性。

回望2023年，這一年是解封的第一年，也是許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家乃至企業(yè)高管認(rèn)為會(huì)迎來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乃至報(bào)復(fù)性消費(fèi)的一年，但回顧過(guò)去一年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)理想中的報(bào)復(fù)性消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)徹底復(fù)蘇并沒(méi)有到來(lái)。

取而代之的是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力且緩慢，消費(fèi)的恢復(fù)也是高低起伏不定，為什么會(huì)是這樣的一個(gè)趨勢(shì)？

在我看來(lái)，過(guò)去一年中被提及最多的詞是結(jié)構(gòu)性問(wèn)題、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這兩個(gè)詞匯在一定程度上為我們解釋了2023年宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟的本質(zhì)原因。

結(jié)構(gòu)和系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)充滿(mǎn)不確定性的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)之下，2024年，我們依然會(huì)面臨許多挑戰(zhàn)。

2023年8月，我國(guó)青年失業(yè)率高達(dá)20%以上，創(chuàng)下歷史新高，隨后便沒(méi)有公布過(guò)青年失業(yè)率，但暫停公布并不意味著這個(gè)問(wèn)題就不嚴(yán)重了。

真實(shí)的情況可能恰恰相反。

就業(yè)決定著一個(gè)人當(dāng)下的收入，以及對(duì)未來(lái)的樂(lè)觀預(yù)期，這也決定著人們的消費(fèi)，一個(gè)人根據(jù)自己的收入高低和工作的穩(wěn)定度，來(lái)控制自己的消費(fèi)以及對(duì)娛樂(lè)的開(kāi)支。

理論上，收入數(shù)據(jù)越好看，這說(shuō)明人們對(duì)未來(lái)的預(yù)期更為樂(lè)觀，那么消費(fèi)自然也就更好。

但過(guò)去一年時(shí)間里，我們看到各大消費(fèi)品市場(chǎng)都在打價(jià)格戰(zhàn)，從奶茶、咖啡、新能源汽車(chē)再到服裝等等，價(jià)格戰(zhàn)幾乎燒到了全行業(yè)，這背后直接原因其實(shí)就是消費(fèi)低迷導(dǎo)致的降價(jià)去庫(kù)存行為。

企業(yè)降價(jià)去庫(kù)存，對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)率減少，那么員工的薪資要么降，要么面臨被優(yōu)化的局面，除此之外沒(méi)有第三條路。

年輕人的選擇也印證了這一點(diǎn)。

去年11月，300多萬(wàn)人參加考公，這個(gè)數(shù)字打破記錄，考公意味著穩(wěn)定和安全，但代價(jià)是喪失了可能性，如今越來(lái)越多的人選擇考公，這說(shuō)明年輕人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的期望主體，已經(jīng)發(fā)生了顯著的變化。

就業(yè)和收入的變化，一定會(huì)推動(dòng)年輕人努力工作換來(lái)財(cái)富的夢(mèng)想破滅，這不僅會(huì)帶來(lái)失望的情緒，甚至還有可能滋生一種幻滅感。

彭博社整理智聯(lián)招聘的數(shù)據(jù)計(jì)算得出，過(guò)去一年時(shí)間里，我國(guó)城市工人的雇傭工資出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的下降，公司為新員工提供的工資比一年前降低了1.3%。

1.3%的薪資降幅，看起來(lái)似乎并不多，但從數(shù)據(jù)上來(lái)看，這是一個(gè)創(chuàng)紀(jì)錄的跌幅，這可能僅僅只是一個(gè)開(kāi)始，而不是結(jié)束。

除此之外，考慮到過(guò)去一年貨幣的量化寬松，1.3%的薪資降幅，如果疊加貨幣的放水，那么實(shí)際的薪資跌幅，只會(huì)更高。

這才是最要命的。

我們已經(jīng)連續(xù)20個(gè)月M2的發(fā)行速度超過(guò)了兩位數(shù)，遠(yuǎn)超GDP的名義增長(zhǎng)率，表面上看起來(lái)是要刺激市場(chǎng)，實(shí)際卻并沒(méi)有起到刺激市場(chǎng)的作用，超發(fā)的貨幣大部分轉(zhuǎn)化成了居民和企業(yè)儲(chǔ)蓄。

儲(chǔ)蓄率居高不下，變成了存在銀行里不流動(dòng)的資本，這對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的刺激作用是失效的，傳統(tǒng)的貨幣理論刺激失效，這表明整個(gè)市場(chǎng)主體的信心，已經(jīng)到了一個(gè)非常緊要的關(guān)頭。

就業(yè)難，收入一定會(huì)下滑，過(guò)去持續(xù)一年的價(jià)格戰(zhàn)，帶給消費(fèi)者的不僅僅是低價(jià)的好處，對(duì)員工來(lái)說(shuō)，商品價(jià)格的下跌，一定來(lái)自企業(yè)對(duì)各項(xiàng)成本的進(jìn)一步壓縮，這其中就包括人力成本。

債務(wù)其實(shí)就是加的杠桿，在過(guò)去適當(dāng)?shù)母軛U可以提振效率，杠桿也就是借未來(lái)的錢(qián)來(lái)發(fā)展今天的經(jīng)濟(jì)，但借杠桿也是有成本的，這其中就包括利息成本，因此杠桿也需要有一個(gè)合理的收益率。

而今天，隨著市場(chǎng)的紅利被進(jìn)一步釋放，這個(gè)時(shí)候不管是地方債務(wù)還是家庭、企業(yè)、房地產(chǎn)債務(wù)，越來(lái)越多的杠桿，也同樣考驗(yàn)著未來(lái)的盈利能力。

2023年，地方發(fā)債93253億元，再度創(chuàng)下歷史新高，早幾年我們就在說(shuō)去杠桿，但這東西說(shuō)來(lái)容易做起來(lái)卻很難，其中的難點(diǎn)就在于，上山容易下山難，發(fā)債是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最簡(jiǎn)單有效的方式，沒(méi)有之一。

另外，越來(lái)越多的地方債務(wù)，也讓地方不得不走上了借新債還舊債的道路，這也是一個(gè)比較棘手的問(wèn)題。

當(dāng)然，地方的問(wèn)題還不僅僅是債務(wù)，還有收入。

2023年，土地出讓金收入4.7萬(wàn)億元，同比下滑15%；其中非城投拿地3萬(wàn)億，比去年增加3256億；城投為1.7萬(wàn)億，比去年減少1.17萬(wàn)億，下滑高達(dá)39%。

這說(shuō)明城投為地方土地財(cái)政托底已經(jīng)愈發(fā)困難，所以接下來(lái)的問(wèn)題是2024年地方的收入又該從哪里找？

三萬(wàn)多億的差額，如何填補(bǔ)，這是一個(gè)比較大的問(wèn)題。

地方的收入問(wèn)題，過(guò)去最大的來(lái)源之一都是賣(mài)地，而去年整個(gè)房地產(chǎn)的行情并不好，這就導(dǎo)致地方賣(mài)地收入大減，而過(guò)去的高支出也進(jìn)一步透支了地方的現(xiàn)金流。

當(dāng)然，房地產(chǎn)的下行還不僅僅影響地方的開(kāi)支，也同樣決定著家庭消費(fèi)的高低。

資產(chǎn)價(jià)格上漲或下跌，反映的是人們的消費(fèi)預(yù)期，盡管很多人不會(huì)因?yàn)榉績(jī)r(jià)一漲就賣(mài)房，但資產(chǎn)價(jià)格上漲，的確可以給人帶來(lái)一種預(yù)期，即自己的財(cái)富增值，這是過(guò)去支撐人們消費(fèi)的一個(gè)關(guān)鍵因素。

而今天房地產(chǎn)行業(yè)下行，資產(chǎn)價(jià)格開(kāi)始下跌，這也讓許多中產(chǎn)家庭的資產(chǎn)縮水，進(jìn)一步削弱了本就低迷的消費(fèi)。

資產(chǎn)和債務(wù)問(wèn)題，可大可小，往大了說(shuō)，這是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，往小了說(shuō)，這也抑制了一部分的消費(fèi)需求。

今年的重點(diǎn)，不僅僅要防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，更重要的還在于，要充分釋放民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的活性，增強(qiáng)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)消費(fèi)層面的信心和確定性。

全球化同樣也是一個(gè)始終繞不過(guò)去的話(huà)題，全球化所代表的貿(mào)易和就業(yè)機(jī)會(huì)，一直以來(lái)都是拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車(chē)之一。

但隨著國(guó)際局勢(shì)的復(fù)雜，全球化從過(guò)去的市場(chǎng)為主導(dǎo)，變成了防范風(fēng)險(xiǎn)為主導(dǎo)，以美國(guó)為首的友岸外包，讓墨西哥成為了美國(guó)最大貿(mào)易伙伴，而我們則從第一跌出了前三的份額。

除此之外，也有越來(lái)越多的制造業(yè)供應(yīng)鏈正在遷移，全球的投資也從國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移到了東南亞國(guó)家，這些新興市場(chǎng)隱隱有取代我們，成為全球風(fēng)投新的聚集地。

這其中又以越南、印度為代表，吸引了一大批的國(guó)際資金和投資，試圖取代我們?cè)谑澜绻S中的地位。

這當(dāng)然不是一件好事，這幾年我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的最大挑戰(zhàn)，其實(shí)就是對(duì)內(nèi)消費(fèi)不足以支撐14億人口的就業(yè)，而對(duì)外又是全球化的轉(zhuǎn)移，訂單的下降，這些都進(jìn)一步削弱了我國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力。

而全球化其實(shí)就是打開(kāi)國(guó)門(mén)，和全球做生意，而過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間里，我們最大的生意伙伴都是歐美，他們的消費(fèi)能力強(qiáng)，我們的制造業(yè)優(yōu)勢(shì)也很明顯，雙方一拍即合，是雙贏的局面。

但今天則不同，今天的地緣風(fēng)險(xiǎn)取代了過(guò)去的市場(chǎng)，而這多少也會(huì)拖累我們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和恢復(fù)。

這背后的邏輯其實(shí)很簡(jiǎn)單，歐美作為全球最大的消費(fèi)市場(chǎng)，我們其實(shí)是找不出第二個(gè)替代歐美的消費(fèi)市場(chǎng)的，但歐美卻可以找到很多替代我們的供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?chǎng)。

全球化不會(huì)消失，只會(huì)轉(zhuǎn)移。

東南亞的崛起就已經(jīng)很好印證了這一點(diǎn)，而我們一代失去歐美這個(gè)最大的消費(fèi)市場(chǎng)，我們的制造業(yè)所面臨的訂單衰減等問(wèn)題，這個(gè)巨大的缺口如何填補(bǔ)，以及最終對(duì)就業(yè)市場(chǎng)造成的沖擊，也是2024年的一大問(wèn)題。

新的一年，很多人都關(guān)心今年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)會(huì)如何變化，就業(yè)會(huì)不會(huì)好轉(zhuǎn)，消費(fèi)會(huì)不會(huì)好轉(zhuǎn)，賺錢(qián)還難不難。

從過(guò)去一年的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)來(lái)看，2024年坦白說(shuō)，依然會(huì)有很多困難在等著我們，這一年恐怕還會(huì)有更多人選擇考公，學(xué)歷的貶值依然會(huì)發(fā)生，內(nèi)卷也同樣會(huì)繼續(xù)持續(xù)下去。

這些趨勢(shì)，最終可能也會(huì)繼續(xù)影響年輕人對(duì)這個(gè)社會(huì)的期望值發(fā)生變化，至于這會(huì)不會(huì)導(dǎo)致類(lèi)似日本低欲望社會(huì)的發(fā)酵，我們還未從得知。

但可以確定的是，對(duì)年輕人來(lái)說(shuō)，他們可能需要做好準(zhǔn)備去適應(yīng)這樣一個(gè)變化，即過(guò)去的高增長(zhǎng)和無(wú)限可能的時(shí)代，或許已經(jīng)成為了過(guò)去式。

它存在于《繁花》90年代的上海，存在于2010年的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮之中，但對(duì)于2024年來(lái)說(shuō)，新的機(jī)會(huì)正如過(guò)眼云煙一般來(lái)得快也去得快。

正如過(guò)去的2023年，我們可能會(huì)想到淄博燒烤和新年伊始的哈爾濱旅游熱，但這樣的效應(yīng)和熱度，最終都會(huì)如過(guò)眼云煙一般，來(lái)得快也去得快。

如何和這個(gè)時(shí)代共處？我想對(duì)企業(yè)和個(gè)人來(lái)說(shuō)，我們最終都需要去適應(yīng)，去降低我們對(duì)未來(lái)的期望值，去適應(yīng)這個(gè)時(shí)代的變化，而不是等著這個(gè)時(shí)代來(lái)適應(yīng)我們。

end.